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金陵饭店:关注国企改革,养老项目存看点

发布时间:2017-02-28    研究机构:兴业证券

投资要点

金陵饭店(601007)目前有三大业务板块:酒店投资管理、酒类贸易、旅游资源开发(天泉湖园区)。酒店投资管理涵盖自有酒店和管理酒店,包括新老金陵饭店、天泉湖金陵山庄以及全国128家酒店。酒类贸易:2016年是反腐后首年实现盈利,通过控股子公司金陵贸易公司持有江苏苏糖糖酒食品公司52.2%股权。旅游资源开发方面,“金陵天泉湖商务中心区”连续9年被列为江苏省重大投资项目,天泉湖生态园区由会议度假型酒店、养生养老公寓、原生态别墅住宅区三个部分组成。

2016年前三季度,公司营收6.06亿元(+12.73%),归母净利润3570万元(+55.15%)。净利润同比增速远高于营收的主要原因是以下几点:(1)“营改增”致营业税金及附加同比减少44.64%;(2)子公司南京世界贸易中心有限责任公司收回应收款,计提坏账准备减少致资产减值损失同比减少476.31%;(3)集合资产管理产品按照期末市场价格计算收益增加致公允价值变动收益同比增长603.82%:(4)公司本期子公司南京金陵旅游发展有限公司收到的政府补助增加,营业外收入本期增加46.63%。

除去部分非业务性因素致公司业绩高增长外,江苏省国企改革(引入战投、股权激励和集团层面资产整体上市)仍是公司最主要看点。此外,公司养老地产项目稳步推进,有望成为公司盈利增长点。预计公司2016-2018年EPS分别为0.18/0.20/0.26元,对应目前股价PE为90/81/62倍,维持“增持”评级。

风险提示:国改进度不及预期,高端酒店业复苏疲软

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