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金陵饭店:亚太商务楼驱动业绩增长,期待养老落地

发布时间:2016-03-29    研究机构:华泰证券

公司2015年业绩符合预期:实现营业收入7.36亿元,同比增长20.07%,主要由于亚太商业楼全面运营,酒店客房收入大幅增长;归属于母公司所有者的净利润4985.29万元,同比增长25.09%;基本每股收益为0.166元/股。

公司给出2016年业绩指引为:保持营业收入在上年基础上稳中有升,力争实现营业收入7.76亿元(+6.89%),成本费用7.28亿元。

亚太商务楼全面运营,酒店业务驱动收入、业绩增长

1)公司主要收入来源为酒店经营和管理:酒店业务其中:酒店业务收入41181.90万元,占总营收55.97%,同比增长17.41%,且毛利率较去年同期提高2.87pp至79.47%;商品贸易收入19578.68万元,占总营收26.61%,同比减少6.43%,毛利率回升5.59pp至6.44%;物业管理收入1802.55万元,占总营收2.45%,同比增长151.38%;房屋租赁收入9748.21万元,占总营收13.25%,同比增长192.06%,因亚太商务楼折旧摊销影响毛利率下降4.55pp至90.25%。公司推进高端酒店连锁经营,截至报告期末,金陵连锁酒店共128家,遍布全国十九个省市自治区,管理规模位居“全球酒店集团50强”第37位,在管五星级酒店总数保持全国第一,形成了以华东地区为龙头的全国性扩张布局。

2)报告期公司管理费用率大幅提升7.12pp至30.40%%,主要是因为亚太商务楼全面运营后增加相关折旧、摊销等固定费用支出。另外由于新金陵项目资金投入较大导致公司银行贷款增加,财务费用率提升3.67pp至4.29%。

天泉湖“商务+养老+旅游”生态园极具潜力

天泉湖旅游生态园已完成金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期工程,2015年实现收入714.39万元,贡献净利润19.56万元。我国养老产业市场规模巨大,相关养老政策的陆续出台,利于公司在养老领域相关业务发展。

投资建议:预测公司16/17/18年基本EPS为0.18/0.21/0.25,对应PE分别为68.33/58.57/49.20倍。考虑到江苏省国资委下酒店、旅游资产优厚,公司作为省内唯一的旅游类上市公司,建议关注公司国企改革进程,维持增持评级。

风险提示:高端消费和公务市场需求下行风险;行业竞争风险;投资项目风险。

申请时请注明股票名称