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金陵饭店:亚太商务楼贡献增量,天泉湖“商务+养老+旅游”极具潜力

发布时间:2015-09-01    研究机构:华泰证券

1)公司主要收入来源为酒店经营和管理:上半年酒店业务收入18895.70万元,同比增长18.36%,主要原因是客房收入8352.20万元,同比高增长39.96%。酒店的餐饮收入6498.83万元,同比增长11.25%,且毛利率提升2.48pp至11.25%。酒店管理收入3630.84万元,同比减少7.24%,毛利率大幅下降14.73pp至49.36%。截至报告期末,金陵连锁酒店共126家(其中五星级114家,四星级12家),遍及19个省市自治区,签约管理的五星级酒店总数保持全国第一。

2)亚太商务楼与14年5月开始试运营,报告期公司较去年同期增加房屋租赁收入4231.46万元,主要是因为上半年亚太楼写字楼签约率较2014年底提升约10pp达到90.3%;物业管理收入863.72万元,同比增长528.59%,主要是因为亚太商务楼“金陵风尚”的商业配套推进顺利,招租率较14年底提升约4pp达到92%。

3)商品贸易受宏观环境影响收入加速下滑18.98%,毛利率下降3.94pp。

4)报告期公司折旧摊销大幅增加455.69%至4096.30%,导致管理费用率大幅提升14.82pp至34.37%。另外由于新金陵项目资金投入较大导致公司银行贷款增加,财务费用率提升5.12pp至4.64%。

天泉湖养老公寓一期试销售,“商务+养老+旅游”生态园极具潜力。公司的盱眙“金陵天泉湖旅游生态园”中配套项目,五星级酒店金陵山庄于14年5月开业,报告期公司加大市场营销实现业绩的提升。养生养老公寓玫瑰园一期5栋共216套,于6月开始试销售,目前,我国养老产业市场规模巨大,且相关养老政策的陆续出台,利于公司在养老领域相关业务发展。

投资建议:我们预测公司15/16/17年基本EPS为0.37/0.43/0.51,对应PE分别为38/33/28。考虑到江苏省国资委下酒店、旅游资产优厚,公司作为省内唯一的旅游类上市公司,建议密切关注公司国企改革进程。维持增持评级。

风险提示:自然因素和社会因素的风险;高端消费和公务市场需求锐减投资项目风险

申请时请注明股票名称