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金陵饭店:老金陵造就卓越品牌,新金陵续写传奇

发布时间:2015-03-31    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

金陵饭店(601007)公告2014年度业绩:营收6.13亿元(+14.59%),归母净利3,985万元(-44.80%),扣非净利润2,358万元(-66.11%),合EPS 0.133元,拟每10股派现0.4元(含税),不转增股本。

点评:

营收增长符合预期,净利低于预期。营收增长主要来自亚太商务楼,商品贸易和地产投资是盈利下滑的主要原因。营收方面,扣除亚太商务楼影响,实际下滑3.6%。净利大幅下滑来自商贸和地产投资,商贸首次亏损2232万(上期盈利216万),地产投资收益下降2560万,亚太商务楼亏损643万。

酒店方面:老金陵业绩趋稳,盈利能力回升。出租率依然能够保持在70%左右(同期全国5星级酒店平均出租率只有55.38 );新金陵于14年5月底投入试运营;酒管公司聚焦高端酒店市场,构建O2O2O经营模式,扣除剥离业务影响,营收和净利均实现增长,实属不易。

亚太商务楼:今年大概率实现盈利,将成为未来业绩增长点。写字楼出租面积7W平米,每平米出租价格6元多/天,签约率达80%,“商铺1.1 W平米,出租率100%。

商贸业务短期继续承压。营收2.09亿(+1.51%),首次出现大幅亏损2232万元。在宏观经济下滑,高端销售市场不景气环境下,商贸业务持续承压。金陵酒店采购网的稳步推进和苏糖糖酒积极转型是亮点。

金陵山庄/养生养老公寓:金陵山庄实现小幅盈利,后续会有二期三期酒店式公寓和别墅出售,预计300间左右;养生养老公寓一期预计二季度对外销售,共216套,均价70万,15年将贡献业绩;15年2月十部委发文支持养老服务产业发展,相关政策落地后对养老产业形成重大利好,且当前我国养老产业发展滞后,行业增长空间巨大。

盈利预测及投资评级:公司15年业绩增长点颇多(亚太商务楼开始贡献业绩,养生养老公寓销售),外加国企改革预期、进军养老产业、酒店管理构建O2O2O经营模式以及酒店采购平台打造等打开中长期增长空间,暂不考虑金陵山庄二三期项目以及养老公寓后续项目,我们预测15-17年EPS分别为0.22/0.29/0.35元,维持“增持”评级。

风险提示:亚太商务楼、天泉湖金陵山庄经营不达预期;经济下行等系统性风险。

申请时请注明股票名称