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金陵饭店:养老地产步入收获期,酒店物资电商是长期看点

发布时间:2014-02-13    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

短期内受大环境影响整体较为平淡,但养老产业和酒店物资电商拓展有望逐步成为新增长点。2014年低基数基础上逐步回升,2015年养老地产/亚太商务楼合力体现,公司有望进入快速增长通道,预计2013-15年EPS分别为0.25/0.31/0/41元,首次覆盖给予增持评级,目标价10.25元。①养老产业成新增长点:养生养老地产一期将预售,2014年有望开始贡献业绩;养老服务集团正合资试水公司将来可能介入②酒店物资电商:金采网酒店物资B2B协同酒店管理公司拓展,未来向贵宾会员开放可转型B2C,获得更好成长③自营酒店和酒店管理:短期内仍受多重负面因素影响,反转困难,仍将保持平淡。

养老地产主动拓展开始贡献业绩,养老服务是长期看点:天泉湖养生养老地产项目一期将预售,有望开始逐步贡献业绩。预计2014/15年分别贡献0.02/0.03元;集团全力开拓养老产业、与美国公司合资探索养老服务,金陵饭店(601007)未来或将参与。

酒店物资平台打造,B2B+B2C是长期看点:金采网上线,B2B业务势头良好,打造酒店物资最优平台,与酒店管理业务拓展协同性强;长期看,供应商优势和商品高品质使得可对贵宾会员,开放转型B2C。

酒店短期承压,新楼投用加大费用压力,2014年仍有压力:①2013年餐饮和客房均下滑,上半年餐饮-19%,客房-8%,全年预计维持。②酒店仍有压力:新酒店投用,政策高压预计拖累入住率和房价;③轻资产管理输出模式优,成长性好;但短期内也受大环境的负面影响。

风险提示:亚太商务楼培育期过长、养老地产销售情况不达预期。

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